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　　中金发布规画呈文称安捷播放器手机版下载，看护腾讯控股（00700）“跑赢行业”评级，2024和2025年收入预测不变，由于毛利率普及以及联营公司盈利普及，上调2024/2025

　　Non-IFRS净利润9%和11%至2，237/2，556亿元。由于行业估值核心下调，成见价468港元不变。腾讯2Q24收入同增8%至1，611亿元，略高于该行预期，基本适当市集预期；Non-IFRS营业利润同增27%至584亿元，辩认高于该行及市集预期6.4%/7.0%，主要因VAS及FBS业务毛利率高于预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　游戏收入同比增速发扬亮眼。

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　　公司2Q24游戏收入为485亿元，同比增长9%，其中国外游戏收入同比增长9%，主要依赖《PUBG

　　Mobile》和Supercell旗下流戏发扬较优；国内游戏收入同比增长9%安捷播放器手机版下载，主要系端游《丧胆公约》和5月上新的手游《地下城与强者：发祥》孝敬增量。瞻望后续，公司示意2Q24国外游戏和国内游戏总活水同比增速均进步其收入增速，重叠手游《地下城与强者：发祥》活水徐徐阐明为收入，其核心收入增量孝敬在本年下半年，该行有计划3Q24/4Q24腾讯游戏收入同比增速为16%/23%。

　　告白和金融业务受宏不雅影响。

　　公司2Q24告白业务收入同增19%至299亿元，主要依赖视频号告白、长视频告白（2Q24上线《庆余年2》等优质剧集）达成增长，此外以AI为支握的告白平台升级有所助力。该行合计在2Q24全体宏不雅相对疲软的情况下，腾讯告白或依托流量上风（如视频号、小顺次）展现出相对行业水平更多的生意化后劲。但瞻望后续，该行合计宏不雅破钞疲软仍将对告白收入产生一定影响，该行有计划3Q24告白收入同比增速放缓至15%。此外，2Q24金融和企业劳动收入同增4%——其中金融业务同比增速放缓，除生意支付收入发扬疲软外，2Q24破钞贷款劳动收入由于监管要素出现同比下滑；企业劳动收入2Q24达成双位数同比增长，主要系视频号电商技能劳动费普及、云业务提质增效（含SaaS生意化）。该行有计划3Q24金融和企业劳动收入同增3%。

　　2Q24不息毛利率改善趋势。

　　2Q24公司毛利率达成环比增长0.7ppt，拆分看2Q24

　　VAS及FBS业务毛利率均高于该行预期，视频号告白、小游戏、视频号电商技能劳动费等高毛利业务握续提供支握，但该行合计后续毛利率普及趋势或相对此前有所放缓。而2Q24由于存在新游、新剧上线及职工招聘等行径，用度率出现了一定环比普及，但高质地毛利率普及逻辑对消了部分费率普及的影响，2Q24

　　Non-IFRS营业利润同增27%，重叠联营公司收益影响及税率变动，Non-IFRS净利润达成同增53%。该行有计划公司3Q24

　　Non-IFRS净利润同增28.7%。此外，公司正握续进行此前晓谕的全年1，000亿港元的回购假想，2Q24腾讯已回购523亿港元，属于预期内程度。

　　风险：监管风险；新游上线不足预期；本钱或用度率高于预期。

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背负剪辑：史丽君 安捷播放器手机版下载